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幸运彩票广发证券--酒店行业系列报告之十:酒店

  危害提示。危害提示。疫情对宏观经济负面影响加大;龙头开店速率不足预期;人工、房钱等本钱上升。

  改造一:下重市集下重市集+经济型经济型,行业整合空间强壮。按照盈蝶筹商数据,目前低线家集团正在三线及以下都会栈房数目增进29%,高于一二线%。而锦江、华住、首旅过去五年体验了经济型栈房存量调剂,但门店和客房总体占比仍达57%和52%,本年各公司出手发力于经济型品牌的改进与升级,总体看下重市集+经济型将成为将来五年紧要的增进点。

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  2020:聚焦改造:聚焦改造――市集下重下重+品牌品牌升级升级+头部纠合头部纠合。本年从此疫情对栈房行业带来的改造起码外示正在三方面:(1)经济型+下重市集:按照盈蝶筹商数据,经济型及以下栈房客房占比65%,近几年新增需要低于其他层次栈房,但整合的空间较大;(2)品牌升级:从栈房需求及大集团构造来看,栈房集团品牌将逐渐众元化,行业增进不单来自前几年增速较疾的中端栈房,经济型品牌以及中高端和高端栈房也将稳步增进;(3)头部纠合:头部栈房集团的策划远好于行业水准,依托资金、品牌和渠道的上风加快扩张也将引颈行业改造。

  行业主张:永恒生长空间可期,疫情加快改造,龙头公司上风明显。中永恒看头部栈房集团的策划,将更众受行业需要升级而非宏观周期影响,将来五年行业增进空间来自下重市集+连锁化率提拔(估计逐渐从26%提拔至50%),同时消费升级下的众品牌构造,行业内各家龙头栈房集团上风明显。个中,锦江栈房600754)料理层及后台整合希望提拔结果,估计增进撑持高速;华住的下重市集和中高端战术方针真切,会员、本领、供应链上风明显;首旅栈房600258)正加疾构造中高端,行业向好弹性高于同行。连接看好A股锦江栈房、首旅栈房以及美股/港股的华住。

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  栈房行业回忆:周期和生长。过去三年咱们告终了9篇栈房行业深度陈诉,本篇陈诉咱们中心商量过去二十年栈房行业的周期,2020年后疫情时期栈房行业面对的新改造及栈房集团的增进逻辑。咱们以为邦内栈房行业的周期网罗2:个层面:(1)宏观周期::长周期来看,过去20年栈房行业策划特地是出租率的改观与GDP增速闭系性较高;短周期来看,出行需求如航空机场客运数据与RevPAR展现和行业利润有肯定闭系性;(2)需要周期:但从栈房企业策划来看,需要端的迅速增进和迭代更新是更为紧要的身分,特地是大集团策划从自营逐渐向料理加盟组织调剂中,企业红利更众取决于本身α。过去三年初部集团生长和策划才具即是最好的验证。

  改造二:众元品牌新纪元,大稠密元品牌新纪元,人人+改进品牌改进品牌。中高端栈房从简单住宿任职需求提拔至更为性子化的消费需求,品牌众元化需求也有所提拔。近几年锦江、华住、首旅酿成了较为足够的品牌矩阵。将来五年,除中端栈房增进、经济型品牌的整合,中高端及高端栈房市集因为较低的连锁化率和较低的召集度也仍存正在空阔的空间。

  改造三:行业策划连接分解,头部品牌上风凸显。锦江、华住、首旅近三年熟手业景气回落的靠山下红利仍较强,3季度还原也明显好于行业水准。将来头部集团希望维系上风,红利才具和增进领先于行业水准。

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